Viele Anleger wissen, dass Anleihen eine relativ stabile Anlage sind und regelmäßige Erträge bieten. Einige können sogar erklären, dass Anleihen eine Form von Verbindlichkeiten sind, die von Unternehmen und Staaten genutzt werden. Wenn es allerdings um die Besonderheiten der Preisbildung und Wertentwicklung von Anleihen geht, stellen viele Anleger möglicherweise Lücken in ihren Kenntnissen fest.

Wie die Preise von Anleihen festgesetzt werden

Wenn es um Anleihen geht, gibt es zwei Arten der „Preisbildung“, die ein Anleger verstehen muss. Die erste ist der ursprüngliche Preis der Anleihe – oder ihr Nennwert –, der festgelegt wird, wenn die Anleihe erstmalig am Markt emittiert wird. Dies ist auch der Kapitalbetrag, der dem Anleger bei Fälligkeit zurückgezahlt wird.

Die zweite bezieht sich auf den Preis der Anleihe, zu dem sie am Sekundärmarkt gehandelt wird. Diese Preise werden als Prozentsatz des Nennwerts der Anleihe angegeben. Wenn der Nennwert beispielsweise 1.000 USD beträgt und der veröffentlichte Marktpreis 990 USD, wird der Anleihenpreis mit dem Wert 99 angegeben. Dementsprechend wird die Anleihe, wenn der Marktpreis 1.010 USD beträgt, zu einem Preis von 101 gehandelt.

Wenn der Anleihenpreis höher ist als ihr Nennwert, sagt man, dass sie über Pari gehandelt wird. Wenn der Anleihenpreis dagegen niedriger ist als ihr Nennwert, sagt man, dass sie unter Pari gehandelt wird.

Dieses Konzept wird in der nachfolgenden Tabelle verdeutlicht:

Warum Anleihenpreise steigen und sinken

Anleger, die beabsichtigen, ihre Anleihe bis zur Fälligkeit zu halten, brauchen sich über die Bewegungen der Anleihenpreise am Sekundärmarkt keine Sorgen zu machen, da ihnen ihr Kapital bei Fälligkeit vollständig zurückgezahlt wird, sofern kein Zahlungsausfall eintritt. Für diejenigen, die bestrebt sind, ihre Wertpapiere früher zu verkaufen, ist ein Verständnis der Faktoren, die die Wertentwicklung am Sekundärmarkt bestimmen, unerlässlich.

Der Preis einer Anleihe im Verhältnis zu ihrer Rendite ist entscheidend, um zu verstehen, wie eine Anleihe bewertet wird. Im Wesentlichen steigt und sinkt der Preis einer Anleihe abhängig vom Wert des Einkommens, das sie durch ihre Kuponzahlungen im Vergleich zu den breiteren Zinssätzen bietet.

Wenn die vorherrschenden Zinssätze über den Kuponzinssatz der Anleihe steigen, verliert die Anleihe an Attraktivität. In dieser Situation sinkt der Anleihepreis, um einen Ausgleich für die weniger attraktive Rendite zu schaffen. Wenn der vorherrschende Zinssatz unter den Kuponzinssatz der Anleihe sinkt, steigt hingegen der Anleihepreis, da die Anleihe attraktiver wird.

Wenn eine Anleihe beispielsweise einen Kupon von 4% hat und der vorherrschende Zinssatz auf 5% steigt, wird die Anleihe weniger attraktiv und daher wird ihr Preis fallen. Wenn eine Anleihe aber einen Kupon von 4% hat und der vorherrschende Zinssatz auf 3% sinkt, wird die Anleihe attraktiver, was ihren Preis am Sekundärmarkt in die Höhe treibt.

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Faktoren, die die Wertentwicklung von Anleihen beeinflussen

Abgesehen von den Veränderungen der Zinssätze gibt es drei weitere wichtige Faktoren, die die Wertentwicklung einer Anleihe beeinflussen können: die Marktbedingungen, das Alter einer Anleihe und ihre Bonitätseinstufung (Rating). Betrachten wir jeden dieser Faktoren der Reihe nach.

• Marktbedingungen
  Die breiteren Marktbedingungen können Einfluss auf Anleihen haben. Wenn sich beispielsweise der Aktienmarkt lebhaft entwickelt, schichten Anleger ihr Kapital in der Regel von Anleihen in Aktien um. Wenn der Aktienmarkt hingegen eine Korrektur durchmacht, suchen Anleger möglicherweise die Sicherheit von Anleihen.
• Ratings
  Den Anleihen werden von Ratingagenturen wie Moody’s und Standard & Poor’s Credit-Ratings zugeteilt. Diese Ratings spiegeln die Einschätzung der Agentur zur Sicherheit der Anleihe wider. Wird das Credit-Rating einer Anleihe herabgestuft, wird die Anleihe für Anleger weniger attraktiv und ihr Preis wird wahrscheinlich sinken.
• Das Alter einer Anleihe
  Das Alter einer Anleihe in Relation zu ihrem Fälligkeitstermin kann die Preisbildung beeinflussen. Der Grund dafür ist, dass dem Anleiheninhaber der volle Nennwert der Anleihe gezahlt wird, wenn die Anleihe fällig wird. In dem Maße, in dem der Fälligkeitstermin näher rückt, wird sich der Preis der Anleihe auf Pari zubewegen. Das nachfolgende Diagramm zeigt den Einfluss des Zeitfaktors auf den Preis einer Anleihe, wenn der vorherrschende Zinssatz 5% beträgt.

Was uns dieses Diagramm verrät

• Blaue Linie (Pari) – Die rote Linie, die in der Mitte des Diagramms verläuft, stellt eine Anleihe dar, die einen Kupon von 5% hat – dieser Wert entspricht dem aktuell vorherrschenden Zinssatz. Daher liegt der Preis dieser Anleihe bei Pari (100 USD).
• Grüne Linie (über Pari) – Die blaue Linie stellt eine Anleihe dar, die einen Kupon von 10% bietet. Weil sie mehr als den vorherrschenden Zinssatz von 5% zahlt, ist sie teurer (180 USD statt 100 USD).
• Schwarze Linie (unter Pari) – Die schwarze Linie stellt eine Anleihe dar, die einen Kupon von 3% bietet – ein Wert, der unter dem vorherrschenden Zinssatz von 5% liegt. Daher ist der Preis für diese Anleihe niedriger (70 USD).

Die Preise der drei Anleihen werden sich mit der Zeit annähern, bis sie bei Fälligkeit schließlich gleich sind, da für alle Anleihen derselbe Nennwert von 100 USD zurückgezahlt wird.