Trotz der massiven Marktschwankungen infolge des Brexit-Referendums von 2016 gehen wir nicht davon aus, dass der Austritt Großbritanniens aus der Europäischen Union (EU) erhebliche wirtschaftliche Auswirkungen auf unser Basisszenario für 2021 und darüber hinaus haben wird. Von weitaus größerer Bedeutung sind die Corona-Pandemie, die Fiskalpolitik und zentrale Fragen rund um das künftige Produktivitätswachstum.

Das kräftige Wachstum der Geldmenge in Europa weckt Sorgen vor einem Inflationsanstieg. Wir halten diese für unbegründet.

Die Bedingungen für einen relativ schnellen und stabilen Aufschwung beruhen auf der erfolgreichen Eindämmung des Virus innerhalb eines angemessenen Zeitraums und einer gut geeichten wirtschaftspolitischen Reaktion.

Auch wenn das Wahlergebnis die Unsicherheit in Verbindung mit dem Brexit erheblich verringert, beseitigt es sie nicht. Wird es eine Verlängerung der Übergangsfrist geben? Wie wird sich ein Abkommen auf die Wirtschaft auswirken? Während britische Banken und das britische Pfund, die seit dem Referendum 2016 besonders in Mitleidenschaft gezogen wurden, immer noch Wertpotenzial besitzen, wirken die niedrige Renditen einbringenden britischen Staatsanleihen im Vergleich zu anderen Staatsanleihen wie US-Treasuries unattraktiv.

Obwohl die Wahl nicht für radikale Änderungen in der EU-Politik sorgt, bestätigt sie, dass Populismus weiterhin großen Einfluss hat und für eine nicht sonderlich stabile Währungsunion eine erhebliche Gefahr darstellt.