Es wäre schwierig, einen Anleger zu finden, der nicht mit dem Konzept der Zinssätze vertraut ist. Die meisten Menschen haben dank einer Kreditkarte, eines persönlichen Darlehens oder einer Hypothek Erfahrungen mit Zinsen. Wenn es aber um Anleihen geht, wird die Rolle der Zinssätze häufig weniger gut verstanden. Für Anleger, die den Anleihenmarkt besser verstehen möchten, ist der Zusammenhang zwischen Anleihen und Zinsen ein wichtiger Punkt.

Was bestimmt die Zinssätze?

Die Zinssätze spiegeln die Kosten für das Entleihen von Geld, also die Aufnahme eines Kredits, wider und sind ein wichtiger Teil unseres Wirtschaftssystems. Grundsätzlich ermöglichen Sie es, Geld zu verleihen und Geld zu sparen, was für eine funktionierende Wirtschaft wichtig ist.

In vielen Industrieländern gibt es einen Referenzzinssatz – manchmal auch als Basiszinssatz oder Leitzinssatz bezeichnet. Dabei handelt es sich um den Zinssatz, zu dem die Zentralbank des Landes Geld an andere Banken verleiht. Die Zentralbank erhöht und senkt diesen Zinssatz entsprechend der Wirtschaftslage.

Wenn die Wirtschaft zu schnell wächst oder die Inflation zu hoch ist, kann die Zentralbank die Zinssätze erhöhen. Dies wiederum veranlasst Privatkundenbanken häufig dazu, die Zinsen anzuheben, zu denen sie Geld verleihen, und damit die Kosten der Kreditaufnahme zu erhöhen. Banken können auch ihren Einlagenzinssatz anheben, was das Sparen attraktiver macht.

Wenn sich die Konjunktur dagegen abschwächt, kann die Zentralbank den Basiszinssatz senken. Die Privatbanken können ihrerseits die Zinsen senken, wodurch es attraktiver wird, Kredite aufzunehmen und Geld auszugeben, das Sparen aber an Attraktivität verliert.

Kurzfristige ggü. langfristigen Zinssätzen

Auch wenn die Zentralbanken für die Festsetzung der kurzfristigen Zinssätze eines Landes verantwortlich sind, kontrollieren sie nicht die langfristigen Zinssätze.

Stattdessen sind es die Marktkräfte von Angebot und Nachfrage, die die langfristige Preisbildung von Anleihen bestimmen. Dies gibt wiederum die Richtung für die langfristigen Zinssätze an.

Wenn die Marktteilnehmer beispielsweise glauben, dass eine Zentralbank die Zinssätze zu niedrig festgesetzt hat, sind sie vielleicht über einen möglichen Anstieg der Inflation besorgt. Um dieses Risiko auszugleichen, tendieren die Emittenten langfristiger Anleihen dazu, höhere Zinssätze anzubieten. Dies kann dazu führen, dass die Renditekurve, die das Verhältnis zwischen langfristigen und kurzfristigen Anleihen widerspiegelt, steiler wird.

Weitere Informationen zur Renditekurve können Sie Modul 2, Thema 3 – Was ist die Renditekurve und warum ist sie wichtig? entnehmen.

Warum haben Zinssätze Einfluss auf Anleihen?

Die Anleihenpreise stehen in einem umgekehrten Verhältnis zu den Zinssätzen. Das heißt, wenn die Zinssätze steigen, sinken die Anleihenpreise, und wenn die Zinssätze sinken, steigen die Anleihenpreise.

Der Grund: Der Preis einer Anleihe spiegelt den Wert des Einkommens wider, das sie über ihre Kupon-(Zins)zahlungen liefert. Wenn die vorherrschenden Zinssätze (insbesondere die Zinsen auf Staatsanleihen) sinken, werden ältere Anleihen, die höhere Zinsen bieten, wertvoller. Der Anleger, der diese Anleihen hält, kann bei ihrem Verkauf am Sekundärmarkt einen Aufschlag verlangen.

Wenn demgegenüber die vorherrschenden Zinssätze steigen, werden ältere Anleihen weniger wertvoll, weil ihre Kuponzahlungen jetzt niedriger sind als die der neuen Anleihen, die am Markt angeboten werden. Der Preis dieser älteren Anleihen sinkt und man sagt, sie werden mit einem Abschlag gehandelt.

Das Risiko, das durch sich ändernde Zinssätze entsteht, wird als Zinsrisiko bezeichnet.

Weitere Informationen zur Preisbildung von Anleihen können Sie Modul 1: Thema 5 – Was beeinflusst den Preis und die Wertentwicklung von Anleihen? entnehmen.

Sind steigende Zinsen stets schlecht für Anleihen?

Kurzfristig können steigende Zinsen den Wert eines Anleihenportfolios beeinträchtigten.

Allerdings können steigende Zinsen, langfristig betrachtet, tatsächlich die Gesamtrendite eines Anleihenportfolios erhöhen. Das liegt daran, dass Geld aus fällig werdenden Anleihen in neue Anleihen mit höheren Renditen reinvestiert werden kann.

Weitere Informationen zu steigenden Zinsen können Sie Modul 2: Thema 5 – Was sollten Anleger tun, wenn die Zinsen steigen? entnehmen.